鋅市正套策略繼續持有

2019年06月12日 10:0 4043次瀏覽 來源:   分類: 期貨

本期觀點:

1)宏觀上,本周歐美數據進一步走差,美聯儲降息預期增加市場開始走降息甚至衰退模式,疊加去庫存反復,逼倉風險陡升,周內震蕩V型收漲,考驗2萬前期頸線支撐位;進入下半年,部分數據顯示國內經濟面臨著一定的下行壓力,商品市場需求端普遍疲軟,隨著貿易戰極端風險的釋放,最壞的時候可能逐漸走過,后續市場焦點料逐步從宏觀層面轉移至基本面。

2)供給上來看,隨著時間的推移,冶煉端產能釋放的壓力越來越大。進入5月份,國內鋅精礦加工費持續于歷史高位水平,繼續刺激煉廠生產積極性。產量的增加主要是來自于湖南地區:其中株冶第一條系統產量提升明顯至萬噸;三立集團生產全數恢復,產量錄得增加;軒華亦近期著手恢復工作,湖南地區貢獻主要增量。其他地區,如甘肅、遼寧等部分煉廠進入常規檢修狀態,減少全國產量增幅。 5月,雖仍有青海、云南等地企業新增部分檢修,但漢中鋅業產量增加、白銀有色檢修恢復,部分煉廠利潤刺激下亦有產量的小幅提高。 整體上,根據5月份煉廠排產計劃,預計5月國內精煉鋅產量較4月份環比增加2.45萬噸至48.56萬噸,同比增加14.75%,環比增加5.3%。預計1-4月煉廠產量累計同比僅微降0.41%。

3)從消費和庫存來看,市場正在兌現冶煉廠產能加速釋放,現貨升水整體下調,甚至進入了貼水階段,下游客戶逢低按需采購,而5-7月份進入傳統的消費淡季,消費邊際走弱的風險增加;庫存方面,本周交易所庫存略減,下游鍍鋅庫存拐點待確認,彩涂庫存可能拐點已到,鋼廠累庫向上游傳導,進一步降低原料采購,后期將對鋅價形成一定的利空。

4)中期來看,鋅礦整體全面過剩的情況下,鋅礦向鋅錠傳導的邏輯正在兌現,關鍵窗口在于6月,冶煉廠的冶煉產能逐步釋放;中國貿易戰打擊了全球貿易以及后續可能的反傾銷爭端,外需的壓力可能進一步凸顯;但中國政策可能會加大逆周期調節的力度和規模,目前賬面上來看空間有限。因此我們認為在消費端不確定性增長的預期下,隨著冶煉產能的釋放,鋅價將加速下滑。

交易策略:

1)預計下周鋅價將繼續下探底部區間,觀察是否能夠順利突破長期下方頸線支撐2萬一線,如突破加速下跌,否則繼續磨底。策略上,輕倉空單繼續持有。上周推薦的內外正套機會繼續持有,跨期正套可以考慮止盈。

責任編輯:李錚

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