利多逐漸積聚 關注滬銅中線做多機會

2019年06月14日 10:16 4236次瀏覽 來源:   分類: 期貨   作者:

倫銅下破5800美元/噸后回升,站上10日均線。我們認為,中國逆周期調節力度加大,基建投資資金瓶頸緩解,房企施工后半段投資增加,新能源汽車帶動配套設施發展以及供應端擾動不斷增強等因素對銅價產生支撐。

需求側引擎依然存在

基建投資資金瓶頸大幅緩解,房地產投資向后端轉移以及耐用品消費政策支持力度加強等,將提升未來銅消費。

基建投資加碼,資金瓶頸破冰。2019年,政府新增專項債務限額2.15萬億元,較2018年增加8000億元。一季度地方政府專項債發行7172億元,明顯高于去年同期水平。

國家印發專項債融資通知,鼓勵地方政府和金融機構依法合規使用專項債券和其他市場化融資方式,財政貨幣政策支持力度或增大,重點短板領域的專項債發行規模增加將更為明顯。5月PPP項目落地率64.57%,高于去年年底的56.53%。PPP項目從落地到建成的周期為3年—4年,執行階段項目的持續投資對整體基建投資拉動效果依然明顯。

從用銅量較大的電網行業看,隨著人民幣中長期貸款快速回升,電網投資資金相對充裕,后期投資增長值得期待。房地產資金面稍有寬松,國內貸款、自籌資金以及其他資金來源全面回暖,房企施工后半段投資增加,帶動建安工程相關項目投資力度加強。耐用品消費市場轉穩回升尚需等待,新能源汽車市場亮點突出。傳統汽車銷售萎縮,新能源汽車高速增長。1—5月狹義新能源汽車銷量44.2萬輛,同比增長58%,維持較高增速水平。同時,新能源汽車銷量的高增長將帶動相關配套設施的發展,充電樁、充電站數量將增加,城市配電側建設更加完善,對銅消費的拉動將更加明顯。

供應端擾動增強

第一,銅精礦現貨加工費承壓,冶煉廠虧損加重。Codelco旗下丘基卡馬塔礦的三個工會拒絕了公司提供的最新合同方案,并且同意舉行罷工。該礦2019年預計產量45.9萬噸,如果罷工,全球銅礦偏緊格局將雪上加霜。當前銅礦現貨加工費TC已經降至62美元/噸,加上硫酸價格下跌,銅礦冶煉平均虧損超過700元/噸。銅礦供應持續偏緊,TC持續下行,有可能降低檢修季過后冶煉廠產量增加預期。

第二,廢銅進口將受限,市場供應偏緊。年初以來廢七類禁止進口,預計全年影響廢銅供應量20萬噸左右。當前,精廢價差已經大幅縮窄,精銅已替代部分廢銅消費。7月1日之后,廢六類許可進口,從市場了解情況看,大型企業審批量為正常進口的80%—90%,但是小型利廢企業廢銅進口有可能被抑制,所以廢銅整體進口量是減少的。

結論

綜上所述,中國需求側的引擎依然存在,中國寬信用傳導疏通,基建投資的資金瓶頸緩解,房地產投資向后端轉移以及耐用品消費政策支持力度加強等,將提升銅需求。

同時,供應端的擾動將增加,銅精礦供應偏緊,現貨加工費偏低運行以及廢銅進口受抑等將對銅價形成支撐。操作上,建議投資者可以試探性逢低建立多單,等待宏觀面和基本面的持續改善。

責任編輯:李錚

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